美國10月CPI同比上漲7.7%，漲幅較前值回落0.5個百分點，暌違七個月再度進入“七時代”;當月，美國核心CPI同比上漲6.3%，漲幅較前值回落0.3個百分點。受訪專家指出，美國通脹水平雖現回落，但因其房租價格依然堅挺，且一些勞動密集型服務業仍存漲價隱憂，暫未見其通脹快速下降的基礎，預計明年美國通脹水平或迎來更快速的回落，屆時美聯儲政策亦有望加速放松。

隔夜美股表現（記者倪巍晨制圖）

　　中金公司首席宏觀分析師張文朗觀察到，10月美國通脹的“降溫”主要源自商品中的二手車、家具家電，以及核心服務項目中的醫療保險?？紤]到美國其他服務通脹水平漲跌互見，房租價格依然堅挺，且一些勞動密集型服務業仍存漲價隱憂，“美國通脹雖有回落，但回落速度恐難很快，尚未見到通脹快速下降的基礎”。

　　在張文朗看來，現時美國工資增速仍處高位，勞動力成本亦不算低，企業部門很難采取大幅降價措施。與此同時，醫療保險價格的顯著回落可視為“技術性調整”，對判斷當前及未來美國經濟走勢的意義并不大。他并指，剔除醫療保險后，美國的服務通脹水平仍具韌性。一方面，美國房租分項仍高于歷史均值增速，未見確定性回落勢頭;另一方面，目前美國醫院及護理人員短缺，其工資增速顯著上揚，未來或傳導至醫療護理服務價格端。

　　通脹回落刺激美股大漲

　　美國最新通脹數據的回落，對美股市場情緒構成提振。隔夜美股三大股指高開高走，截至收盤，納斯達克指數收報11114.15點，升幅7.35%，創10月25日以來新高;標普500指數收報3956.37點，升幅5.54%，錄9月12日以來新高;道瓊斯指數收報33715.37點，升幅3.7%，為8月18日以來新高。

　　瑞銀全球經濟與策略研究主管及首席經濟學家Arend Kapteyn提醒說，目前美股反映出的美國經濟陷入衰退的概率僅41%，美國經濟增長的乏力，以及企業盈利的疲弱，仍可能在未來拉低美股。他預期，明年二季度標普500指數或觸底3200點，但此后仍會走高至3900點，“2023年美股市場質量股、成長股的表現或優于價值股”。

　　張文朗認為，美國通脹仍有一定頑固性，風險資產在美國最新通脹數據發布后的大幅上揚，反映了市場“久旱逢甘露”的心態。即便未來美國通脹大幅走低，大概率也對應著美國就業狀況的顯著惡化，以及美國經濟較大程度陷入衰退，這該場景下美國企業的盈利狀況或進一步下修，并對美股市場構成利淡影響。

　　美經濟明年或陷入衰退

　　展望未來，張文朗坦言，當前美國勞動力供需缺口近500萬人，工資通脹尚未迎來明顯好轉，鑒于疫情帶來的勞動力供給收縮不會很快終結，而生產效率的下降亦預示勞動力成本的攀升，預計工資向通脹的傳導可能并未結束。他判斷，美國通脹水平的回落雖是大趨勢，但回落速度不會很快，未來其通脹最大的“內驅力”主要源自勞動力市場。

　　Arend Kapteyn相信，2023年、2024年美國經濟增速或均接近零增長，明年美國經濟或開始陷入衰退，加之明年美國通脹可能出現更快速的回落，預計美聯儲政策屆時將加速放松。他并預計，美國十年期國債收益率到明年末或跌至2.65%，今年升幅的半數將被盡數回吐。